海外上市

国外众多创业板的上市条件比较宽松，这也是中国很多企业宁愿舍近求远，走海外上市之路的原因之一。

尽管深圳证券交易所在2004年5月就设立了中小企业板，供规模较小的企业上市交易，但是其与主板相当的门槛，阻挡了许多中小企业的上市融资之路。相比之下，国外众多创业板的上市条件要宽松许多。这也是很多企业宁愿舍近求远，走海外上市之路的原因之一。

目前国际上比较大型，也比较为国人所知的创业板市场主要由美国的纳斯达克、日本的创业板市场、韩国的科斯达克市场、英国的另类投资市场、新加坡的SESDAQ、欧洲交易所的创业板以及香港创业板等。这些创业板市场有些完全独立于主板，有自己鲜明的角色定位；有些附属于主板市场，主要目的为主板市场培养上市公司，而且，不同的创业板市场对上市条件的要求也由诸多不同。

美国纳斯达克（NASDAQ）

美国纳斯达克市场是世界上最成功的创业板市场，吸引了我国众多优秀的IT企业在其中上市，比较知名的由新浪、网易、搜狐、TOM、百度、盛大、携程等。上世纪70年代以来，纳斯达克成为了美国高科技企业的摇篮，并逐渐成为世界高科技企业神往的交易市场。

在上市方面，纳斯达克有两套标准体系：纳斯达克全国市场和纳斯达克小型资本市场。从市场定位上来说，纳斯达克全国市场针对的是世界范围的大型企业和经过小型资本市场发展起来的企业;小型资本市场则针对与高科技有关的公司，包括新成立的公司。一般来说，规模较大的公司会选择在全国市场上市，而规模较小的新兴公司则选择在小型资本市场上市。这两套标准对上市公司的资本额和股票锁定情况都没有提出要求，但要求上市公司在美国有董事和一个公司办事处。

目前企业在纳斯达克上市的费用比较高。据估计，在纳斯达克筹资的成本大约要占所筹资本的6%—8%，而且美国的收益率比较低，一般不超过20倍。所以相比其他市场，筹资额度显然就要低了。而且《萨班斯法案》也成为横亘在意图登陆纳斯达克的企业面前的一座大山。《萨班斯法案》中最难操作，也最耗费成本的是404条款。404条款是要求企业完善内部控制的条款，它对公司的内审提出了众多要求。据称，在美国的上市公司在这个条款上的平均花费为460万美元，而在美国上市的中国人寿光这一项就花费了近6000万人民币。同时，纳斯达克对退市的要求也比较严格，从1996年到1999年三年时间，从纳指退市的公司就达到727家，占1999年纳指上市公司数量的15%。

基于以上原因以及纳斯达克市场对上市公司规模的要求，目前在纳斯达克上市的中国公司基本上都是国内的优质企业。

香港创业板（GEM）

香港创业板市场是单一化、条件较低的市场，他只针对于注册于中国内地、香港、百慕大和开曼群岛的公司，上市条件比较单一。

GEM的上市条件为，拟上市的公司以单一业务为主，管理层股东和高持股股东于上市时必须合共持有35%或以上的股份；流通股市值为3000万港币，或已发行股本的25%（如市值超过40亿港元，最低公众持股数量可减至20%）；没有最低盈利要求，但公司须有24个月从事“活跃业务记录”（如营业额、总资产或上市时市值超过5亿港元，发行人可以申请将“活跃业务记录”减至12个月）；在“活跃业务记录”期间，须在基本相同的管理层及拥有权下营运；最近两年内公司及主要发起人没有重大违法违规行为；会计师报告不能有保留意见，有效期为6个月；必须指定保荐人；独立董事的数量至少为2名；公众持股人至少为100人。同时，香港创业板对上市公司股票锁定情况也有要求：管理层股东所持的全部股份须锁定2年，高持股量股东所持的全部股份须锁定6个月。

近年来香港创业板的稳定性比较差，吸引力也明显减弱，后续无力的状况十分明显，远远落后于AIM，纳斯达克等市场。与此同时，在香港创业板上市的内地企业数量也开始减少。

新加坡西斯达克市场(SESDAQ)

新加坡交易所是亚洲主要的证券交易所，国际化程度很高，所以它旗下的创业板市场西斯达克市场在亚洲的影响力也是很大的。

西斯达克的上市要求更多着眼于公司的发展前景，对实收资本、资产总额等方面不做要求。其上市标准为：没有盈利要求，但公司业务需具备可行性、盈利性并有发展潜力；公司有3年或以上的营业记录，若无营业记录，必须证明其集资是用于项目或产品开发，经过充分的研发；公众流通股不少于15%或50万股，不少于500名的公众股东。同时，在公司治理方面，对业务在新加坡的公司，要求有2名独立董事；对业务不在新加坡的公司，要求有2名常住在新加坡的独立董事，1名全职在新加坡的独立董事，并且每季开一次会议。

对内地企业而言，西斯达克的上市费用比香港创业板要低，但除了IPO的费用外，还有上市年费，以及把文件提呈交易所审阅的审阅费。同时，新加坡市场对上市公司的倾向性也比较明显，比较倾向于制造业和食品业，而对高科技类的企业兴趣不大。但是它对中国的中小企业有一定的优惠政策，因此还是比较适合内地中小企业上市的。不过目前在新加坡市场上市的国内企业普遍市盈率较低，而且交易比较冷清。

三个海外市场创业板上市条件

美国NASDAQ：为非美国公司提供可选择的标准：选择权一，财务状况方面要求有形净资产不少于400万美元；最近一年(或最近三年中的两年)税前盈利不少于70万。
　　选择权二，有形净资产不少于1200万美元，公众股东持股价值不少于1500万美元，持股量不少于100万股，美国股东不少于400人；税前利润方面则无统一要求。

英国AIM市场：没有设立最低上市标准，除对会计报表有规定外，无规模、经营年限和公众持股量等要求。拟上市公司在保荐人同意下即可向交易所提出上市申请，整个申请程序大约3个月。

香港创业板：不设最低盈利要求；有不少于24个月的经营活跃纪录，期间，管理层及拥有权大致相同；主营业务突出；最低市值不低于4600万港元；公众持股比例不低于25%、且达3000万港币；公众股东须持股人数有100名以上；管理层持股量须持有不少于35%；允许同业竞争，但需全面披露。